中煤能源(601898):业绩稳健、分红率提升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：公司2024年实现营收1893.99亿元，同比下降1.85%；归母净利润193.23亿元，同比下跌1.08%。Q4单季度营收同比增长33.26%，净利润同比增长65.46%，业绩符合市场预期。

   2. 自产煤业务：商品煤产量增长2.5%，销量基本持平；售价同比下降6.6%，但成本下降8.2%，毛利率提升0.9个百分点至49.9%。Q4单季销量同比增长8.79%，售价环比微跌1.36%，吨毛利同比增加5.4%。

   3. 煤化工产品：聚烯烃销量增长2.6%，售价同比上升1.2%，成本下降2.1%，毛利率提升3.1个百分点至10.8%。

   4. 期间费用：公司期间费用同比下降6.08%，其中财务费用降幅较大，主要得益于债务结构优化和资金成本降低。研发费用同比下降12.57%。

   5. 在建工程：多个煤电一体化、煤化工及新能源项目稳步推进，进一步完善“煤-电-化-新”产业链布局。

  

   # 盈利预测与评级

   由于煤价下跌，下调公司2025-2026年盈利预测至175.13亿元和177.78亿元，并新增2027年盈利预测186.71亿元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑，公司产品售价大幅下降。

  

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