中国东航(600115):归母同比减亏,单位扣油成本控制出色-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长与亏损收窄：2024年公司营收同比增长16.2%至1321亿元，归母净亏同比减少至42.3亿元（2023年为81.7亿元），扣非归母净亏同比减少至49.8亿元（2023年为89.4亿元）。

   2. 成本控制与油价影响：全年座收同比下降4.2%，其中国际航线座收降幅较大，但单位燃油成本同比下降8.7%，单位扣油成本同比下降6.7%，接近2019年水平。汇率贬值导致汇兑损失7.6亿元，对盈利有一定拖累。

   3. 机队引进计划：未来三年（2025-2027年）飞机净增数量分别为34、51、28架，主力机型为A320系列，B737max交付节奏调整或受制于订单能见度和上游交付能力。

   4. 财务优化与盈利潜力：负债率下降至85.03%，利息支出减少约10亿元；看好宏观经济复苏、洲际航线复航及油价中枢下移带来的盈利提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为19.4/34.7/51.8亿元。

   - 当前A股股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为42/24/16倍。

   - 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济数据回落；

   2. 油价大幅上涨；

   3. 人民币汇率波动；

   4. 飞机故障造成大面积停飞。

  

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