盐湖股份(000792):钾肥龙头根基稳固,盐湖提锂成本优势凸显-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报亮点：

   - 营收为151.34亿元，同比下降29.9%；归母净利润为46.63亿元，同比下降41.1%；扣非归母净利润为44.01亿元，同比下降49.6%。

   - 24Q4单季度营收环比增长45.9%，归母净利润环比增长63.8%，显示经营改善迹象。

   2. 钾肥业务：

   - 产量稳定（+0.69%），销量下降（-16.56%），库存减少（-23.25%）。

   - 销售均价同比下降3.97%，但成本下降7.95%，毛利率提升至53.34%。

   3. 碳酸锂业务：

   - 产量和销量均增长约10%，但销售均价大幅下滑（-56.31%）。

   - 成本显著降低（-21.78%），但毛利率下降21.77个百分点至50.68%。

   4. 新建锂盐项目：

   - 4万吨锂盐一体化项目进度达55%，预计2025年释放部分产能（3000吨）。

   5. 发展战略：

   - 实施“三步走”战略，目标到2035年打造世界一流盐湖产业集群。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为55.2/64.4/70.2亿元（此前预测为79.68/84.85亿元），对应PE分别为16/14/12倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格不及预期，环保风险，在建项目不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。