青岛港(601298):集装箱受益于高景气,整合将缓解液散压力

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年青岛港实现营业收入189.4亿元，同比增长4.2%；归母净利润52.3亿元，同比增长6.3%，略超市场预期。

   2. 集装箱业务高增长：受益于外需高景气，公司集装箱吞吐量同比增长7.2%，分部净利润同比增长22.9%。

   3. 液体散货承压：受内需疲软及港口分流影响，液体散货吞吐量同比下降8.0%，分部净利润同比下滑17.7%。

   4. 干散货增长稳健：得益于董家口码头投产，干散货吞吐量同比增长3.5%，分部净利润同比增长11.4%。

   5. 物流增值业务受益：物流及港口配套业务净利润同比增长12.5%，主要由集装箱业务带动。

   6. 重组方案调整：公司以现金收购资产的方式推进整合，预计EPS增厚6.07%，估值合理，交易完成后将提升油品业务稳定性。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计2025-2027年青岛港归属净利润分别为54.8亿元、57.1亿元和61.4亿元，对应PE为11.8倍、11.4倍和10.6倍。假设维持39%的分红比例，股息率分别为3.3%、3.4%和3.7%，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动；

   2. 港口整合不及预期。

  

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