拓普集团(601689):Tier 0.5级汽车+机器人供应商,拓全球目光,普平台科技-公司深度报告

# 核心观点

   1. 公司发展历程：

   - 公司成立于 1983 年，通过多次把握时代机遇，从合资品牌到自主品牌再到新能源领域，逐步发展为 Tier 0.5 级供应商。

   - 在新能源时代上半场绑定特斯拉，在下半场则与赛力斯、理想、小米、比亚迪等客户合作，拓展线控刹车、空气悬架等汽车电子产品。

   2. 财务表现：

   - 2023 年实现营业收入 197.01 亿元，同比增长 23.18%；归母净利润 21.51 亿元，同比增长 26.50%。

   - 2024Q1-Q3 营业收入 193.52 亿元，同比增长 36.75%；归母净利润 22.34 亿元，同比增长 39.89%。

   3. 产品线与业务拓展：

   - 拥有减震、内外饰、底盘系统等九大产品品类，单车配套金额达 3 万元。

   - 汽车电子业务快速放量，2024H1 实现收入 7.07 亿元，同比增长 744%。

   4. 全球化布局：

   - 在北美、欧洲等市场与特斯拉、宝马等客户深度合作，已在全球设立 50 余家子公司和 70 余个制造工厂。

   5. 机器人业务拓展：

   - 公司切入人形机器人执行器赛道，2024 年电驱生产线投产，规划产能 30 万套/年。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 29.94、38.42、50.45 亿元，EPS 分别为 1.78、2.21、2.90 元。

   - 当前股价对应 PE 分别为 31.9、25.6、19.5 倍。

   - 考虑到公司作为 Tier 0.5 平台型供应商的优势，汽车电子业务产能释放以及电驱系统业务的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 公司产能扩张不及预期；

   - 下游客户销量不及预期；

   - 人形机器人量产进度不及预期；

   - 全球化扩张不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。