心脉医疗(688016):外周管线快速推进,出海业务持续高增

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入12.06亿元（+1.61%），归母净利润5.02亿元（+1.96%），扣非归母净利润3.96亿元（-14.43%）。

   2. 毛利率承压：全年毛利率为73.01%，同比下降3.44个百分点，主要受集采影响。

   3. 费用率变化：销售费用率和管理费用率分别上升2.04个百分点和3.11个百分点，研发费用率下降6.79个百分点。

   4. 核心业务调整：主动脉支架类产品收入下滑3.78%，但销量增长8.80%；外周及其他产品收入增长20.61%，国际市场收入增长99.35%。

   5. 新产品获批：报告期内多款产品获批，包括Cratos分支型主动脉覆膜支架和Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件等。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为14.76亿元、18.56亿元、22.14亿元，归母净利润分别为6.01亿元、7.38亿元、8.72亿元。对应PE为20X/16X/14X，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。