比亚迪(002594):2025Q1销量同比大增,2024Q4业绩同环比提升-公司动态研究

# 核心观点

   - 收入与利润表现：2024年Q4公司营收2748.51亿元，同比增长52.66%，环比增长36.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.14%，环比增长29.37%。

   - 毛利率与费用率：还原会计准则变动后，公司Q4毛利率为21.5%，环比下降0.4个百分点，同比上升0.3个百分点；销售、管理、研发费用率分别为4.56%、2.27%、7.23%，环比分别变化-0.21pct、-0.07pct、+0.42pct。

   - 单车收入与净利：Q4单车收入为14.41万元，环比提升0.53万元；单车净利润为0.93万元，环比持平。

   - 销量增长：Q4销量达152.4万辆，同比增长60.6%，环比增长34.3%。增长主要得益于DMi5代车型的持续放量。

   - 高端化与智能化布局：公司推出多款高端车型（如汉L、唐L、腾势N9），并加速智能化发展，具备数据优势、研发团队规模及规模化量产能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年营收分别为9,804亿元、11,639亿元、13,508亿元，同比增速为26%、19%、16%；归母净利润分别为552亿元、673亿元、817亿元，同比增速为37%、22%、21%。对应EPS分别为18.2元、22.1元、26.9元，PE估值分别为20倍、16倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 新能源汽车销量增速不及预期；

   - 行业竞争加剧风险；

   - 新车开发进程不及预期；

   - 细分市场竞争加剧风险；

   - 智能化发展进度不及预期。

  

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