爱婴室(603214):优化传统门店运营,携手万代拓展新业态-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入34.67亿元，同比增长4.06%；归母净利润1.06亿元，同比增长1.61%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长9.78%。其中Q4单季度营业收入9.99亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.59亿元，同比增长1.26%。

   2. 渠道扩展与优化：线下门店净增12家，截至期末门店数量为475家；线上业务增长显著，Q4单季度营业收入2.32亿元，同比增长26.8%。

   3. 产品结构优化：奶粉、食品等品类收入增长明显，其中奶粉收入同比增长14.0%，食品同比增长18.0%。

   4. 毛利率与费用改善：Q4毛利率同比下滑2.17个百分点至28.83%，但销售、管理和财务费用率均有所下降，期间费用率同比减少2.48个百分点至21.51%。

   5. 新业态拓展：公司与万代南梦宫合作开设高达基地和万代拼装模型店，进一步拓宽业务范围，开辟新增长极。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为36.9/38.8/41.0亿元，归母净利润分别为1.28/1.46/1.70亿元，EPS分别为0.93/1.06/1.23元/股。当前股价对应PE分别为22.4/19.7/17.0倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）消费环境扰动使得展店、单店模型长期不及预期；

   2）供应链优化不及预期；

   3）行业竞争严重加剧。

  

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