赛力斯(601127):营收高速增长,净利润接近预告上限

# 核心观点

   1. 营收高速增长：赛力斯2024全年营业收入为1451.76亿元，同比增长305%；归母净利润为59.46亿元，年度实现扭亏为盈，接近业绩预告上限。

   2. 毛利率维持高位：全年毛利率为26.15%，第四季度毛利率提升至28.70%，但净利润率环比下降0.85个百分点，主要由于期间费用率上升。

   3. 研发投入与销售控制：公司保持高研发投入，研发费用率稳定；销售费用和管理费用绝对值环比增长，导致期间费用率上升。

   4. 产品销量表现：问界系列全年销量为38.91万辆，第四季度销量为9.66万辆，环比下降12.50%。M9、M7、M5等车型销量环比均有不同程度下滑。

   5. 单车盈利能力：第四季度单车营收和毛利提升，但单车净利小幅下滑。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为1800亿元、2003亿元和2250亿元；维持“优于大市”评级。合理估值范围为143.58-156.07元。

  

   # 风险提示

   新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。