东阿阿胶(000423):业绩与分红均表现亮眼,行稳致远

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非归母净利润14.42亿元，同比增长33.17%。其中Q4营收15.92亿元，同比增长23.67%，环比增长0.65%；归母净利润4.05亿元，同比增长10.30%，环比下降2.07%。

   2. 盈利能力提升：公司毛利率为72.42%，同比提升2.18个百分点；净利率为26.30%，同比提升1.87个百分点。销售费用率有所上升，但管理费用率和研发费用率均同比下降。

   3. 分红策略：全年累计派发现金红利15.5亿元，分红率达到99.7%。

   4. 产品表现：阿胶及系列产品营收55.44亿元，同比增长27.04%，毛利率提升1.23个百分点。复方阿胶浆增速超50%，桃花姬阿胶糕增速超10%，阿胶速溶粉增速达75%。

   5. 研发投入：2024年研发投入2.10亿元，同比增长0.33%。推出男士滋补品牌“皇家围场1619”及“壮本”系列，储备中药新药管线8个。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、21.9亿元和25.3亿元，同比增速分别为20.3%、17.1%和15.3%，对应PE分别为22倍、18倍和16倍。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   行业政策、终端动销、新品推广不及预期，原材料价格波动等。

  

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