亚普股份(603013):主业稳健,海外七国属地化运营渐至佳境

# 核心观点

   1. 经营业绩结构性改善：公司2024年全年实现营业收入80.76亿元，同比-5.9%；归母净利润5.00亿元，同比+7.3%；扣非归母净利润5.09亿元，同比-4.7%。

   - 汽车油箱业务销量略有增长但营收和毛利率下滑，主要受客户降价压力及成本上升影响。

   - 新业务（热管理、电池包壳体、储氢系统等）表现亮眼，营收同比增长47.0%，毛利率提升8.6个百分点。

   - 公司计提资产减值及信用减值损失合计0.35亿元，子公司亚普USA计提预计负债2280.5万元，对当期利润造成拖累。

   2. 境外业务拓展积极：公司海外布局完善，在7个国家设立全资子公司并部署产能，2024年境外营收占比达37.5%。

   - 海外子公司产能利用率提升，供货量呈现两位数增长。

   - 亚普USA获得某北美主机厂项目定点通知书，预计项目生命周期销售额约31亿元，进一步巩固海外业务优势。

   3. 高分红回馈股东：公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税），年度现金分红总额2.05亿元，当期股利支付率41.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为86.73/96.47/102.39亿元，归母净利润为5.37/6.09/6.72亿元，EPS为1.05/1.19/1.31元/股。当前股价对应PE分别为15.4/13.6/12.3倍。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国际贸易摩擦加剧；国内外乘用车销量下滑；市场竞争加剧导致毛利率下降；新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。