爱婴室(603214):主业稳健增长盈利能力改善,携手万代构筑第二增长曲线-公司点评报告

# 核心观点

   1. 主业稳健增长：2024年公司收入34.7亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长9.8%。线下门店收入24.8亿元，同比增长2.0%，线上渠道表现亮眼，收入7.2亿元，同比增长16.6%。

   2. 品类结构调整：奶粉收入增长显著（+9.5%至21.0亿元），食品收入小幅增长（+0.4%至3.1亿元），而用品、棉纺、玩具出行等品类收入有所下滑。

   3. 毛利率与费用优化：2024年毛利率为26.9%，同比下降1.5个百分点，主要受线上渠道及奶粉品类占比提升影响；销售、管理、财务费用率分别下降1.3%、0.2%、0.2个百分点，盈利能力保持稳健。

   4. 第二增长曲线：公司与万代南梦宫合作，开设苏州首家高达基地和全国首家万代拼装模型店，预计未来将在高线城市扩张，有望成为新的增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计2025年、2026年公司利润分别为1.4亿元和1.8亿元，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 零售消费持续疲软；

   2. 母婴生育政策推出不及预期；

   3. 高达基地店表现不及预期；

   4. 万代南梦宫中国市场推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。