锡业股份(000960):缴纳矿权出让收益+减值等拖累业绩,矿端紧张看好锡价上行-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收419.73亿元，同比-0.91%；归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比+40.48%。单季度来看，Q4营收环比+22.25%，同比+46.64%；归母净利润环比-66.74%，同比-48.63%；扣非归母净利润环比+9.12%，同比+25.47%。

   2. 产量与资源：2024年有色金属产量创历史新高，锡、铜、锌等产量分别为8.48万吨、13.03万吨、14.40万吨。自给矿产量基本平稳，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别为30.21%、15.91%、72.72%。资源储量方面，锡金属量62.62万吨，铜金属量114.99万吨，锌金属量366.10万吨。

   3. 价格波动：2024年锡、锌、铜均价同比分别增长16.92%、8.60%、10.31%。Q4锡价环比略微下行，锌价环比上行，铜价环比持平。

   4. 矿权出让与减值影响：缴纳矿权出让收益合计对归母净利润影响-4.37亿元；计提资产减值准备等合计影响利润总额-4.93亿元，对归母净利润影响-4.39亿元。

   5. 战略合作：公司通过与印尼PT蒂玛、内蒙古克什克腾旗人民政府及兴业银锡的合作，进一步巩固锡行业龙头地位，并增强资源整合能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为23.71亿元、25.06亿元、25.53亿元，对应2025年4月7日的PE分别为10X、9X、9X。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   锡、锌、铜价格大幅波动，安全环保风险，下游需求不及预期。

  

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