小商品城(600415):扣非净利润+15％,关注下半年新市场催化-2025一季报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2025Q1实现收入31.6亿元，同比增长18%；归母净利润8.03亿元，同比增长12.7%；扣非净利润7.95亿元，同比增长15%。

   2. 增长驱动因素：①小商品市场租金上涨，预计未来三年租金涨幅不低于5%，带来持续利润增量；②新业务chinagoods和yiwupay快速成长，分别实现114%和233%的同比增速，yiwupay计划在2025年实现超过60亿美元跨境支付结算额。

   3. 义乌出口高景气：2024年义乌市进出口总额同比增长18.2%，对共建“一带一路”国家出口占比61.8%，出口目的地分散，受美国“对等关税”影响有限。

   4. 政策利好：《义乌深化改革方案》推动跨境进口业务发展，公司计划在2025年完成19类商品试单并建立配套制度，未来进口业务或成为新增长点。

   5. 全球数贸中心进展顺利：预计2025年10月开业，包含41万方市场、31万方写字楼等，投运后将大幅增厚公司利润。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-26年的归母净利润预测为42.3/57.0/68.3亿元，同比+38%/35%/20%，对应P/E为17/13/11倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新市场及新业务发展不及预期，外需疲软，地缘风险等。

  

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