海南矿业(601969):油气业务快速增长,锂一体化产业链迎来投产年

# 核心观点

   1. 铁矿石业务：售价相对坚挺，长协及战略客户占比提升；2025年目标实现成品矿产量240万吨，并新增高品位铁精粉产品。

   2. 油气业务：权益产量创历史新高，收购特提斯公司后整合管理，计划推进涠洲10-3油田西区开发，预计2025年油气权益产量达1074万桶当量。

   3. 锂产业链：Bougouni锂矿一期选矿厂进入试生产调试，氢氧化锂项目预计2025年4月实现合格产品下线；目标2025年锂精矿产量13万吨、氢氧化锂产量1万吨。

   4. 锆钛业务：启动莫桑比克锆钛矿项目并购，进一步布局非洲市场，进入小金属及稀土行业。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预计分别为53.59亿元、62.27亿元、60.87亿元。

   - 净利润预计分别为7.67亿元、8.21亿元、8.72亿元，对应EPS分别为0.38元/股、0.41元/股、0.44元/股。

   - 维持“增持-A”评级，6个月目标价为8.74元，相当于2025年23倍动态市盈率。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险。

  

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