九阳股份(002242):业绩阶段承压,期待国补助力

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入88.49亿元，同比下降7.94%，归母净利润1.22亿元，同比下降68.55%，归母扣非净利润1.19亿元，同比下降66.40%。

   2. 2024年四季度营业收入26.67亿元，同比下降5.80%，归母净利润2428.77万元，同比下降4.87%，归母扣非净利润-1133.35万元，同比下降179.04%。

   3. 公司全年及四季度营收均个位数下滑，内销需求小幅波动，外销拖累较多；分品类、区域和渠道维度表现分化明显。

   4. 毛利率略有提升，但费用率上升导致毛销差回落，经营性利润大幅下降78.04%。

   5. 公司计划每10股派发现金红利1.5元（含税），分红率为93.54%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.53、2.78和3.03亿元，对应PE估值分别为30.1、27.3和25.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；

   2. 行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。

  

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