航天电子(600879):无人系统持续高增长,航天电子受益于新兴产业发展

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入142.80亿元，同比下降23.75%；归属于上市公司股东净利润5.48亿元，同比增长4.42%；扣除非经常性损益的净利润1.67亿元，同比下降59.44%。

   2. 毛利率改善：公司营业收入毛利率为20.99%，较2023年提升0.67个百分点。费用方面，销售、管理和财务费用分别下降19.32%、7.95%和2.07%。

   3. 关联交易增长：2025年度公司与集团公司所属成员单位的日常经营性关联交易销售商品及提供服务额为80亿元，较2024年实际发生额增长15.49%。

   4. 研发投入与无人系统发展：2024年研发投入合计8.81亿元，占营收比例6.17%，研发人员达1,124人（占比8.70%），博士及硕士学历人员占比83.19%。无人系统装备领域收入创历史新高，航天飞鸿实现营收15.7亿元，同比增长42%。

   5. 新兴市场布局：公司持续推动航天产品市场管理机制改革，加强市场营销体系建设，并深度对接航天重大型号配套任务。同时，在商业航天、低空经济和卫星互联网等新兴市场加快产业布局调整和产品谱系优化。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为6.12亿元、6.63亿元、7.39亿元。

   - 对应估值分别为44倍、41倍、36倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。

  

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