中国铝业(601600):铝产品"量价齐升",25Q1利润同比大幅增长

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：中国铝业2025年一季度预计实现利润总额62-67亿元，同比增长30%-40%；归母净利润34-36亿元，同比增长53%-63%，环比增长0.5%-6.4%。

   2. 产品量价齐升：氧化铝和电解铝价格同比上涨，同时产能扩张带来产量增加。

   - 氧化铝：25Q1均价3833元/吨，同比增长15.2%，广西华昇二期项目预计于2025年上半年投产，年产能提升至2426万吨。

   - 电解铝：25Q1均价2.04万元/吨，同比增长7.3%，青海50万吨电解铝项目爬产带来增量，满产后年产能达773万吨。

   3. 战略目标明确：公司致力于打造“四个特强，世界一流”目标，通过降本增效、优化布局、科技创新和管理改革提升竞争力。

   4. 行业前景向好：国内电解铝供给刚性显现，需求复苏叠加绿色发展将推动长期增长，氧化铝利润向电解铝转移，行业β属性增强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为104/126/149亿元，对应PE为10.7/8.8/7.4倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。