北新建材(000786):从石膏板龙头到消费建材龙头

# 核心观点

   1. 行业地位与增长逻辑：北新建材是国内石膏板行业的寡头企业，背靠中国建材集团，通过“一体两翼、全球布局”战略加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。公司连续两年推动股权激励，理顺内部增长动能，并通过原料端革命性替代和产能优先卡位重构行业竞争格局。

   2. 石膏板主业优势：公司在石膏板领域具备独一档的护城河，市占率约56%，后发者难以逆转。凭借稳定的现金流和行业地位，公司具备跨品类扩张的能力和底气。

   3. “两翼”业务发展：防水和涂料业务成为业绩增长的重要驱动力。防水业务通过并购重组形成全国布局，2024年营收同比增长19.23%；涂料业务通过资本并购和自主孵化实现全品类覆盖，品牌价值显著提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，对应4月7日股价PE为12倍、11倍和10倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、原料价格大幅上行

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。