鸿远电子(603267):下游需求有望复苏,新品类拓展顺利

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入14.92亿元，同比减少10.98%；归母净利润1.54亿元，同比减少43.55%。

   2. 业务结构变化：

   - 自产业务收入7.42亿元，同比下降19.29%，主要受客户需求偏弱及成本压力影响，但微控制器及配套集成电路产品销售收入逆势增长56.11%。

   - 代理业务收入7.40亿元，同比小幅下降0.22%，降幅收窄得益于新能源领域需求企稳回升。

   3. 盈利能力承压：销售毛利率为34.29%，同比下降6.23个百分点；销售净利率为10.31%，同比下降5.82个百分点。低毛利产品占比提升是主要原因。

   4. 研发投入与新品拓展：研发费用1.13亿元，占自产业务收入15.23%（同比提升3.59个百分点）。公司在特种MLCC、低温共烧陶瓷元器件等领域取得进展，并成功完成卫星搭载试验。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业收入分别为21.23亿元、27.56亿元、32.56亿元；归母净利润分别为4.08亿元、5.27亿元、6.61亿元。

   - 对应EPS分别为1.77元、2.28元、2.86元，对应PE分别为29.3X、22.7X、18.1X。

   - 评级：首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求恢复不及预期；

   - 价格调整不及预期；

   - 新产品进展不及预期；

   - 研究报告使用信息更新不及时风险；

   - 业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。