小熊电器(002959):内外销修复性增长,电器品类表现较好

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入47.58亿元，同比增长0.98%；归母净利润2.88亿元，同比下降35.37%。其中Q4单季度营业收入16.19亿元，同比增长16.18%，归母净利润1.08亿元，同比下降17.03%。

   2. 产品表现：核心厨房小家电收入同比下滑10.1%，但个护和母婴品类表现亮眼，分别增长174.3%和31.8%（含罗曼并表贡献）。

   3. 地区表现：内外销收入同比分别为-5.8%和+80.8%，外销占比提升至19%。海外业务拓展取得显著进展，OEM、自主品牌出海及跨境业务均有增长。

   4. 利润率与费用率：2024年毛利率为35.29%，同比下降1.32个百分点；净利率为6.43%，同比下降3.02个百分点。Q4单季度利润率环比显著改善，毛利率和净利率分别为34.66%和7.36%。费用率方面，研发费用率同比提升1.07个百分点至4.09%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.2/4.9亿元（前值为2025-2026年3.4/4.0亿元），对应PE分别为19x/15.6x/13.3x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。