比亚迪(002594):业绩同比高增长,加速高端化、全球化布局

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。

   2. 毛利率提升：手机部件、组装及其他产品的毛利率为8.65%，同比增长2.59个百分点；汽车、汽车相关产品及其他产品的毛利率为21.02%，同比增长0.63个百分点。

   3. 费用率变化：销售费用率为3.1%（同比+0.5pct），管理费用率为2.4%（同比+0.2pct）。研发费用为531.95亿元，同比增长34.42%。

   4. 高端化与全球化布局：全球销量达427万辆，同比增长41%，其中方程豹、腾势、仰望品牌销量19万辆，海外销量41.7万辆（同比+72%）。

   5. 技术突破：发布“e平台3.0 Evo”，推出第五代DM技术，在智能快充、整车安全和运动控制等领域实现进化；高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”正式开通无图城市领航功能。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为553.88亿元、658.06亿元和778.76亿元，对应PE分别为17.97倍、15.13倍和12.78倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。

  

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