华兰生物(002007):血制品稳健增长,疫苗业务较大波动-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入43.79亿元（同比下降18.02%），归母净利润10.88亿元（同比下降26.57%）。其中，Q4营业收入8.89亿元（同比下降37.82%），归母净利润1.64亿元（同比下降60.37%）。

   2. 业务拆分：

   - 血源制品收入32.46亿元（同比增长10.91%），毛利率54.41%。其中，人血白蛋白收入12.29亿元（+16.27%），静丙收入9.29亿元（+9.94%）。

   - 疫苗业务收入11.17亿元（同比下降53.54%），毛利率81.93%。流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位，但受市场环境影响收入下滑明显。

   3. 采浆量提升：2024年采浆量创历史新高，达到1,586.37吨（同比增长18.18%）。新浆站建设进展顺利，邓州、襄城等浆站已开始采浆，丰都浆站正在建设中。

   4. 疫苗研发与销售：公司加强流感疫苗的生产和销售，并推进新产品研发工作，取得一定成果。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为40.34/45.28/50.78亿元，同比增长-7.9%/12.2%/12.1%；归母净利润分别为12.22/13.65/15.53亿元，同比增长12.3%/11.7%/13.7%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   浆站开拓不及预期，产品研发进度缓慢，行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。