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容百科技(688005):Q4韩国工厂扭亏,盈利水平提升明显-2024年年报点评

东吴证券   2025-04-10发布
# 核心观点

   1. 业绩表现:公司2024年营收为151亿元,同比下降33%;归母净利润为3亿元,同比下降49%,符合此前发布的业绩快报。其中,Q4营收38亿元,同比下降8%、环比下降15%;归母净利润1.8亿元,同比大幅增长613%、环比增长69%。

   2. 海外布局与出货增长:公司三元正极销量达12万吨,同比增长20%,全球市占率超12%。韩国一期工厂Q4单月满产,二期预计于25Q2开始调试;2025年三元出货量有望达到14-16万吨,同比增长20%-30%。

   3. 盈利能力提升:Q4韩国工厂实现盈利,单吨扣非利润环比增长超30%,主要得益于一期满产及海外客户增量。全年三元正极单吨净利为0.42万元,Q4单吨扣非利润达0.5-0.6万元。

   4. 新产品进展:锰铁锂和钠电业务已实现稳定出货,固态电解质中试线即将建成;超高镍产品占比提升至23%。

   5. 现金流与资本开支:全年经营性净现金流为5.2亿元,同比下降71%,但Q4改善显著,达10.1亿元;资本开支17.8亿元,同比增长8.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.1/10.4/13.1亿元(原预期25-26年为7.0/10.0亿元),同比增速为+172%/+29%/+27%,对应PE为17x/13x/10x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能释放不及预期,需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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