小熊电器(002959):四季度业绩环比明显改善,经营拐点显现-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收回暖，盈利企稳：公司2024年实现营收47.6亿元/+1.0%，归母净利润2.9亿元/-35.4%，扣非归母净利润2.5亿元/-35.5%。其中Q4收入16.2亿元/+16.2%，归母净利润1.1亿元/-17.0%，扣非归母净利润1.2亿元/+6.0%。公司拟每10股分红10元，对应4月8日收盘价股息率为2.6%，现金分红率达到53.8%。

   2. Q4增速环比明显提升：公司四季度收入和利润表现显著改善，归母利润降幅环比大幅收窄，经营拐点已现。

   3. 厨小电下半年增速改善，个护品类顺利整合：厨房小家电收入同比下降10.1%至32.8亿元；生活小电收入增长15.3%至5.6亿元，个护小电收入增长174.3%至3.6亿元，母婴小家电收入增长31.8%至2.5亿元。公司Q3并表罗曼智能后取得积极成效，罗曼智能全年收入6.1亿元/+21.5%，净利润0.7亿元，净利率达到11.7%。

   4. 加速扩展海外市场：2024年海外收入增长80.8%至6.7亿元，下半年增速较快；国内收入下降5.8%至40.9亿元，下半年内销收入实现积极回暖。公司持续拓展海外渠道，聚焦欧亚市场，OEM、自牌出海及跨境业务均实现较大增长。

   5. Q4盈利环比明显改善：全年毛利率同比-1.1pct至35.3%，其中海外毛利率同比+1.2pct；费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.3/+0.9/+1.1/+0.2pct。Q4归母净利率达到6.6%，环比提升4.7pct，盈利能力明显改善。

  

   # 盈利预测与评级

   投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级

   公司从长尾小家电领域逐步向刚需品类扩展，个护、母婴等新兴品类快速增长，海外持续贡献增量。预计2025年和2026年营业收入分别为53.8亿元和59.7亿元，净利润分别为4.1亿元和5.0亿元。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；行业需求复苏不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

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