杰瑞股份(002353):海外市场持续深化,在手订单保持充裕

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入133.55亿元，同比下降4.00%；归母净利润26.27亿元，同比增长7.03%。四季度单季收入53.08亿元，同比增长2.9%，净利润10.29亿元，同比增长15.51%。

   2. 盈利能力稳定：全年毛利率为33.7%，同比提升0.6个百分点；费用率方面，销售费用率、管理费用率分别上升0.2和0.3个百分点，研发费用率下降1.7个百分点，财务费用率下降0.7个百分点。

   3. 在手订单充裕：2024年末合同负债达13.0亿元，同比增长翻倍；全年新增订单182.32亿元，同比增长30.64%，存量订单101.55亿元，同比增长34.52%。经营现金流净流入25.94亿元，同比增长147%。

   4. 发展趋势：

   - 钻完井设备国内外增长稳健，海外收入占比提升；

   - 天然气设备新增订单高速增长，成功中标多个大型项目；

   - 海外市场销售产品结构改善，毛利率同比提升6.78%，新增订单同比增长65.37%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025年和2026年的盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年9.6倍/8.2倍市盈率，维持“跑赢行业”评级，目标价45.00元，较当前股价有56.5%的上行空间。

  

   # 风险提示

   北美市场业务拓展不及预期；国内油气企业资本开支不及预期。

  

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