瑞泰科技(002066):销量维持平稳,下游景气或改善-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：瑞泰科技2024年实现营收43.52亿元（同比下降5.98%），归母净利润5702.36万元（同比下降21.68%）。四季度营收和净利润环比有所改善，但全年盈利低于预期。

   2. 销量与产品结构：公司玻璃窑、水泥窑、钢铁用耐火材料销量总体平稳，其中玻璃窑用耐材收入增长显著，而水泥窑用和钢铁用耐材收入略有下滑。

   3. 毛利率与费用管控：综合毛利率为14.75%，同比下降1.32个百分点，主因下游行业盈利承压导致产品价格下降。期间费用率有所优化，负债率维持相对平稳。

   4. 现金流与分红：经营净现金流表现较好，全年收现比和付现比均同比改善。公司拟每10股派发现金红利1.50元（含税），分红比例显著提升。

   5. 未来展望：预计2025年下游行业景气回升，公司收入目标为46亿元，维持稳中有增。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.9、1.0、1.1亿元（较此前上调3.2%/4.7%）。

   - 给予公司2025年目标价11.20元，对应28xPE估值。

   - 投资评级：增持。

  

   # 风险提示

   钢铁/水泥/玻璃行业景气度下行，成本大幅上升。

  

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