洪都航空(600316):教练机龙头受益于"机弹一体"的内需+外贸,全年实现快速增长-公司跟踪报告

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：公司2024年实现营业收入52.52亿元，同比增长40.92%；归母净利润0.39亿元，同比增长20.72%。单季度看，四季度营收和利润环比恢复显著。

   2. 业务结构优化：教练机业务收入增长86.66%，毛利率略有下降；其他航空产品收入增长27.45%，毛利率提升。境外市场收入增长547.79%，成为重要增长点。

   3. 盈利能力改善：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，降本增效取得成效。

   4. 关联交易提升：预计2025年关联交易总额149.02亿元，同比增长32.32%，显示公司对未来业务增长的信心。

   5. 产品布局拓展：教练机产品向系统化发展，“机弹一体”或带动导弹业务增长；民用航空领域稳步拓展，支撑大飞机项目交付创新高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.56、2.46、3.52亿元，对应EPS分别为0.22、0.34、0.49元，PE分别为164.09、103.89、72.60倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   国内需求不及预期风险、军贸节奏风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。