比亚迪(002594):归母净利润中枢值预计同比+102.46％,海外市场拓展顺利-2025年一季报业绩预告点评报告

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：比亚迪2025年第一季度预计实现归母净利润85.0-100.0亿元，同比+86.04%-118.88%。按中枢值计算，2025Q1归母净利润为92.5亿元，同比+102.46%。

   2. 海外销量提升与规模效应释放：公司2025Q1实现海外销量20.61万辆，同比+110.51%，占总销量比重达20.59%，同比提升4.96个百分点；同时，2025Q1销量为100.08万辆，同比+59.81%。

   3. 高端品牌表现优异：腾势和方程豹分别实现销量3.29万辆和1.92万辆，同比+37.20%和+73.64%；新品上市进一步推动高端化进程。

   4. 全球化战略推进：海外产能布局逐步完善，乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产，巴西、匈牙利等工厂建设中；跨洋运输能力提升，已有6艘滚装船下水，计划2026年前建成8艘滚装船，年运力超百万辆。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为559.31亿元、682.92亿元和810.25亿元。

   - 投资评级：维持“买入”评级，理由包括全球化进展顺利、海外销量持续增长、高端化战略推进以及公司在新能源汽车领域的龙头地位。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；产品销量不及预期；地缘政治风险；海外生产基地建设不及预期；上游原材料涨价；海运货损风险；关税变动风险；测算存在误差，以实际为准。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。