燕京啤酒(000729):开门红表现亮眼,改革持续兑现-公司点评

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：2024年公司实现营业总收入146.67亿元，同比+3.20%；归母净利润10.56亿元，同比+63.74%；扣非归母净利润10.40亿元，同比+108.03%。

   2. 大单品U8引领增长：2024年啤酒销量400.44万千升，同比+1.57%，其中U8销量69.60万千升，同比+31.40%，成为主要增长驱动力。

   3. 净利率提升显著：2024年归母净利率为7.20%，同比+2.66pct，在行业承压背景下实现业绩突破。

   4. Q1开门红奠定基础：2025年第一季度预计实现归母净利润1.6-1.72亿元，同比增长55.96%-67.66%；U8继续保持30%以上高增速。

   5. 数字化转型与供应链优化：公司推进“十四五”战略规划，加快数字化转型和供应链体系建设，提升生产效率和盈利能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年归母净利润分别为10.6亿元、14.8亿元、19.2亿元，同比增速为+63.8%、+40.1%、+29.4%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。

  

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