杰瑞股份(002353):盈利结构持续改善,全球化布局稳步推进-公司点评

# 核心观点

   1. 业绩符合预期：公司2024年实现营业收入133.55亿元（同比-4.00%），归母净利润26.27亿元（同比+7.03%），扣非净利润24.02亿元（同比+0.65%）。

   2. 四季度表现稳健：单从4Q24来看，公司实现营业收入53.08亿元（同比+2.95%/环比+71.80%），归母净利润10.29亿元（同比+15.51%/环比+101.63%）。利润率方面，销售毛利率为31.69%，净利率为19.54%。

   3. 海外业务改善：2024年国内/海外营收分别同比-1.02%/-7.39%，但海外毛利率提升至38.58%（同比+6.78pct）。新增订单182.32亿元，同比增长30.64%，其中海外订单增长65.37%。

   4. 国内外油气业务进展显著：国内油气产量当量首次超过4亿吨，页岩油产量突破500万吨；海外中标多个大型项目，包括ADNOC数字化井场改造项目。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.04亿元、34.47亿元和39.58亿元，对应PE为10.6倍、9.2倍和8.0倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原油天然气价格加剧波动，国际化经营风险，市场竞争加剧等风险。

  

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