杰瑞股份(002353):全球布局持续深入,订单充沛护航增长

# 核心观点

   1. 整体业绩：2024年公司营业收入为133.55亿元，同比下降4.0%；归母净利润为26.27亿元，同比增长7.03%；毛利率为33.70%，同比提升0.65个百分点。

   2. 分季度表现：四季度营业收入为53.08亿元，同比增长2.95%；归母净利润为10.29亿元，同比增长15.51%，订单交付情况较好。

   3. 分产品表现：高端装备制造收入为91.80亿元，同比增长12.71%；油田工程及技术服务收入为32.93亿元，同比下降33.13%。毛利率分别为39.44%和23.77%，同比分别提升1.91个百分点和下降0.77个百分点。

   4. 现金流：经营活动产生的现金流量净额为25.94亿元，同比增长147.30%，两金管控成效显著。

   5. 业务亮点：设备类业务稳健增长，高端装备制造收入和毛利率均提升；工程及服务类业务新签订单翻倍以上增长，海外市场扩展取得进展。

   6. 在手订单：2024年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%；截至年底存量订单为101.55亿元，同比增长34.52%，为后续业绩增长提供保障。

   7. 全球布局：2024年海外市场收入为60.37亿元，同比下降7.39%，但毛利率提升6.78个百分点至38.58%；新增订单同比增长65.37%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司“增持”评级。预计2025-2027年营业收入分别为159.33/185.67/209.09亿元，归母净利润分别为31.40/36.01/40.28亿元，对应PE分别为10.11x/8.82x/7.89x。

  

   # 风险提示

   国内外宏观经济波动超出预期，油气资本开支不及预期，市场竞争加剧，海外政策风险，北美市场开拓不及预期，盈利预测和估值模型不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。