分众传媒(002027):全资收购新潮传媒,重塑梯媒竞争格局-公司点评

# 核心观点：

   1. 拟收购新潮传媒 100%股权：公司计划以发行股份及支付现金的方式收购新潮传媒 100%股权（发行价格为5.68元/股），预估值为83亿元，较一级市场估值折价明显。

   2. 新潮传媒业务与规模：

   - 主业为户外广告开发和运营，专注于中产社区的智能屏广告媒体。

   - 截至2024Q3末，在200个城市运营约74万部智能屏，其中64万个投放于4.5万个住宅小区。

   - 2022/2023年及2024Q1-Q3营收分别为19.4亿、19.3亿和15.0亿元，净利润分别为-4.7亿、-2.8亿和-0.05亿元，基本实现盈亏平衡。

   3. 收购意义：

   - 拓展优质资源点位，增加智能屏覆盖面积，扩展社区场景。

   - 优化梯媒广告行业竞争格局，提升市占率及单屏收入。

   - 规模效应显现，成本端有望优化，新潮传媒进入公司体系后或贡献业绩增量。

   4. 历史收购复盘：

   - 2005年收购框架媒介和2006年收购聚众传媒后，公司业绩实现高速增长（2006/2007年收入YOY+215%/+135%，净利润YOY+253%/+74%）。

  

   # 盈利预测与评级：

   - 预计2024-2026年公司营业收入分别为130.72亿、140.40亿和149.85亿元，归母净利润分别为53.10亿、58.27亿和62.36亿元。

   - 对应PE为20/19/17X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示：

   宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、收购进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。