禾望电气(603063):传统业务大幅增长,出海继续提速

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2025年一季度实现营收7.74亿元，同比增长41.0%；归母净利润1.05亿元，同比增长90.4%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长36.8%。

   2. 新能源业务高增：受益于风电抢装需求，新能源电控业务收入达5.83亿元，同比增长39.2%，毛利率为33.0%，环比提升0.4pct。

   3. 工程传动业务增长显著：实现收入1.21亿元，同比增长95.8%，毛利率提升至47.5%；国产替代加速，预计保持高速增长。

   4. 海外业务扩张：一季度海外收入达0.84亿元，同比增长128%，毛利率为54.4%，盈利能力显著提升。

   5. 期间费用下降明显：期间费用率为23.9%，同比下降5.9pct，规模效应逐步释放，有效对冲毛利率下降影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、7.6亿元和8.8亿元，对应PE为21倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新能源装机不及预期；竞争加剧超预期；数据中心业务不及预期。

  

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