小熊电器(002959):积极拓展新兴品类,布局线下及海外渠道-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 公司2024年整体表现：实现营收48亿元（同比+1%），归母净利润/扣非归母净利润分别为2.9/2.5亿元，同比-35%/-36%。其中Q4营收16亿元（同比+16%），归母净利润/扣非归母净利润分别为1.1/1.2亿元，同比-17%/+6%。

   2. 分区域表现：国内营收41亿元（同比-6%），海外营收7亿元（同比+81%），海外业务占比提升显著。

   3. 分品类表现：厨房小家电营收33亿元（同比-10%），生活/个护/母婴小家电分别增长15%/174%/32%，新兴品类持续发力。

   4. 分渠道表现：线上营收36亿元（同比-7%），线下营收11亿元（同比+35%），线下占比提升明显。

   5. 毛利率与净利率：全年毛利率35.3%（同比-1.3pcts），净利率6.4%（同比-3.0pcts）。Q4毛利率34.7%（同比+2.8pcts），净利率7.4%（同比-2.0pcts）。

   6. 费用率：全年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.2%/5.0%/4.1%/0.3%，同比变化为-0.6/+0.9/+1.1/+0.2pcts。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-27年归母净利润分别为3.6/4.1/4.6亿元（较前次评级下调12%/10%）。

   - 估值与评级：现价对应PE为19、16、15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新品拓展不及预期，小家电行业竞争加剧，原材料涨价超预期。

  

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