科兴制药(688136):24年利润端实现扭亏,关注新品海外放量节奏

# 核心观点

   1. 收入稳健增长，利润端实现扭亏：公司2024年实现收入14.07亿元（+11.75%），归母净利润0.31亿元，扣非后归母净利润0.35亿元，成功扭亏。期间费用率优化明显，销售费用率和研发费用率分别下降12.33pct和15.45pct。

   2. 生物药新品海外快速放量：公司外销收入同比增长62%，重点产品白蛋白紫杉醇已在欧盟获批上市，并成为全球第二家进入欧盟市场的仿制药企业，预计未来将实现持续增长。

   3. 创新药管线持续推进：公司在研项目中，小儿RSV治疗和聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液已进入临床III期，多个双特异性抗体项目也在积极推进中，助力公司未来发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测（亿元）：2025年19.35、2026年22.88、2027年28.07。

   - 净利润预测（亿元）：2025年1.23、2026年2.43、2027年3.57。

   - 评级：维持“推荐”评级，预计公司估值将进一步提升。

  

   # 风险提示

   1. 研发进度不及预期风险：公司在研项目众多，存在研发进度低于预期的可能性。

   2. 海外商业化进度不及预期风险：公司引进品种较多，海外上市进度可能低于预期。

   3. 行业政策变化风险：国家医保目录调整可能对公司业务产生影响。

  

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