金徽酒(603919):业绩表现稳健,结构有效升级-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2025Q1 总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 11.08/2.34/2.31 亿元，同比分别增长 3.0%/5.8%/4.3%。毛利率和净利率分别为 67%和 21%，同比提升 1.4 和 0.4 个百分点。销售费用率优化明显，同比下降 1.2 个百分点至 17%。

   2. 产品结构升级：高价位白酒收入增长显著，300 元以上产品收入同比增长 28.14%，占酒类营收比重提升至 22.35%。省外市场表现亮眼，收入同比增长 9.48%，占比提升 1.33 个百分点至 21.74%。

   3. 区域增长驱动：省内市场市占率稳步提升，品牌效应显著；省外市场聚焦陕西和华东地区，实现较快增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.81/0.90/1.02 元，当前股价对应 PE 分别为 24/21/19 倍。维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、省外扩张不及预期、高档酒增长不及预期、消费者培育不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。