睿创微纳(688002):逐步突破多维感知领域;低空和工业需求持续旺盛-动态报告

# 核心观点

   1. 整体业绩：公司2024年实现营收43.2亿元，同比增长21.3%；归母净利润5.7亿元，同比增长14.8%；扣非净利润5.1亿元，同比增长16.9%，符合市场预期。

   2. 季度表现：第四季度营收11.7亿元，同比增长30.1%，创单季度历史新高；但归母净利润同比下滑21.4%，主要因资产减值损失增加61.4%。

   3. 业务表现：

   - 红外热成像业务实现营收39.1亿元，同比增长30.0%，受益于低空经济、工业测温等领域需求旺盛；毛利率提升至53.7%。

   - 微波射频业务营收2.9亿元，同比下降29.1%，受老客户需求下滑及产品降价影响；毛利率降至17.9%。

   4. 地区表现：境内营收32.3亿元，同比增长56.7%，占比75%；境外营收10.3亿元，同比下降27.3%，占比24%。

   5. 费用与利润：期间费用率同比减少2.3个百分点至35.0%；计提存货跌价准备1.70亿元及坏账损失1.1亿元，对利润有一定影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，对应PE分别为34x/28x/23x。基于公司在红外领域全产业链布局及市场开拓能力，“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、产品价格波动、国际形势变化等。

  

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