建投能源(000600):成本改善效果强于量减,业绩弹性有望充分释放-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现归母净利润4.47亿元，同比+77.20%；扣非归母净利润4.37亿元，同比+78.83%，业绩同比改善超预期。

   2、2024年实现归母净利5.31亿元，同比+181.59%；扣非归母净利3.99亿元，同比+5401.22%。

   3、2025Q1秦港5500K均价721元/吨，同比-20.0%，煤价下跌对业绩贡献明显。

   4、2025Q1发电量129.58亿千瓦时，同比-7.23%；上网电量120.73亿千瓦时，同比-7.22%。

   5、公司已完成对秦电公司和建投准能公司50%股权的收购，2025年新增控制装机容量132万千瓦。

   6、公司在建工程包括西柏坡电厂四期、任丘热电二期等项目，计划2026年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年公司分别实现归母净利润5.31/11.82/14.37亿元，同比分别变化+218.04%/+122.47%/+21.59%。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。