西部矿业(601168):稀缺高分红铜矿股,玉龙三期扩产可期-年报点评

#核心观点：

   1、西部矿业2024年实现营收500.26亿元（yoy+17.02%），归母净利29.32亿元（yoy+5.10%），扣非净利29.47亿元（yoy+15.30%），低于预期。

   2、2024Q4铜冶炼加工费下滑、大额资产减值损失拖累业绩，Q4归母净利1.99亿元（qoq-82.09%）。

   3、公司是A股稀缺高分红铜矿公司，2024年分红率81%，过去三年平均分红率52%。

   4、核心资产玉龙铜矿三期扩产项目稳步推进，投产后铜产能有望提升至18-20万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.52、1.78、2.24元。给予公司25年10.5XPE，目标价15.82元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   大宗商品价格波动、铜冶炼加工费超预期下滑。

  

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