中微公司(688012):营收快速增长,平台化布局加速-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收90.65亿元，同比+44.7%，其中刻蚀设备收入72.77亿元，占总营收80.3%，同比+54.7%；MOCVD收入3.79亿元，占总营收4.2%，同比-18.0%；LPCVD设备实现首台销售，营收1.56亿元。

   2、归母净利润16.16亿元，同比-9.5%，主要系研发投入显著增加（同比+94.3%）及2023年同期基数较高；扣非净利润13.88亿元，同比+16.5%。

   3、2024年毛利率41.06%，同比-4.8pct；销售净利率17.81%，同比-10.7pct；扣非净利率15.31%，同比-3.7pct。研发费用率15.64%，同比+2.6pct。

   4、截至2024Q4末合同负债25.86亿元，同比+235.2%；存货70.39亿元，同比+65.2%，其中发出商品余额34.47亿元。

   5、刻蚀产品持续领先，CCP设备已覆盖28nm及以下大部分应用，ICP设备累计安装超1025个反应台；MOCVD设备在GaN基设备市场领先；薄膜沉积设备获得重复量产订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为24.3/34.0/44.5亿元，当前股价对应动态PE分别为49/35/27倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂扩产节奏不及预期，新品研发&产业化不及预期等。

  

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