中国联通(600050):25Q1实现良好开局,算力业务拓展持续

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收1,034亿元（yoy+3.9%）、归母净利润26亿元（yoy+6.5%），通服收入增速符合预期，销售终端收入受益于国补等因素实现快速增长。

   2、联网通信业务方面，移动用户3.49亿户（净增478万户）、固网宽带用户1.24亿户（净增192万户），融合套餐用户ARPU保持百元以上。

   3、算网数智业务方面，25Q1联通云实现营收197亿元，IDC业务营收72亿元（yoy+8.8%），智算规模超21EFLOPS，全面满足AI训推需求。

   4、公司与阿里巴巴、腾讯等互联网厂商展开深入合作，推动“元景”大模型与“通义千问”协同创新，全面强化AI服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为98亿元、105亿元、112亿元，对应17.4倍PE、16.2倍PE、15.2倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、行业监管政策变动的风险、宏观经济超预期扰动、运营商Capex投入不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。