仙乐健康(300791):内生外延双轮驱动,经营效率持续提升-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司毛利率同比增长1个百分点至31.46%，主要受益于采购端降本和优化定价策略。

   2、销售和管理费用率分别同比增长1个百分点和0.1个百分点至8.39%和9.92%，主要由于销售团队升级及市场营销推广。

   3、净利率同比微降0.01个百分点至6.70%，基本保持稳定。

   4、软胶囊业务营收19.84亿元，同比增长30%，得益于产品创新、运营优化和BF的外延增长。

   5、软糖产品营收9.95亿元，同比增长35%，主要来自美洲市场拓展和BF软糖业务落地。

   6、中国区营收16.61亿元，同比下降10%，公司正通过重组销售团队和建立新零售BD团队推动业务回升。

   7、美洲区营收16.66亿元，同比增长60%，BF规模效应显现且在手订单充足。

   8、欧洲区营收6.04亿元，同比增长14%，自动化包装生产线投产缩短交付周期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.73/2.23/2.70元，对应PE分别为14/11/9倍，维持"买入"评级。预计2025-2027年主营收入分别为48.47亿元、55.22亿元和60.71亿元，归母净利润分别为4.1亿元、5.3亿元和6.4亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。