中国联通(600050):增速领先行业,IDC加速增长-2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入1033.5亿元，同比增长3.9%，服务收入908.8亿元，同比增长2.1%，归母净利润26.1亿元，同比增长6.5%。

   2、盈利能力持续提升，净利率为5.71%，同比提升0.12pp，加权平均净资产收益率1.54%，同比提升0.06pp。

   3、移动用户达3.49亿户，净增478万户；固网宽带用户达1.24亿户，净增192万户。融合ARPU保持百元以上。

   4、联通云收入197亿元；IDC收入72.2亿元，同比增长8.8%。智算规模超21EFLOPS，较2024年底新增4EFLOPS。

   5、成本费用管控有效，营业总支出同比增长3.6%，占收比下降0.2pp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速4.6%、4.5%、4.4%，归母净利润增速10.2%、10.0%、9.9%，对应PE 17.1、15.5、14.1倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基础业务用户提升不及预期；创新业务竞争加剧；成本费用管控不及预期；分红派息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。