思源电气(002028):新增订单增长强劲,盈利能力持续增强-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入154.6亿元，同比增长24.1%；归母净利润20.5亿元，同比增长31.4%。

   2、海外市场营收31.2亿元，同比增长44.7%，占比提升至20.2%，毛利率37.1%；国内市场营收123.4亿元，同比增长19.7%。

   3、2024年新增订单214.6亿元，同比增长29.9%，超出年初目标；2025年目标新增订单268亿元，同比增长25%。

   4、2024年毛利率同比提升1.75pct至31.25%，主要受益于海外业务占比提升、产品结构优化及降本增效。

   5、超级电容业务在车载后备电源领域获得重要定点，并在电力系统场景实现应用突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润26.0/32.3/39.7亿元，同比增长27/24/23%。对应PE估值为21/17/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   投资/海外拓展/产品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。