国轩高科(002074):积木式充换电系统解决重卡痛点,海外布局深入-跟踪报告

#核心观点：

   1、电动重卡行业景气度提升，2025Q1新能源重卡销量超2.3万辆，同比增长超1.5倍。

   2、换电重卡采用车电分离模式，可显著降低初始购车成本，综合运营成本可降低3-6万元/年。

   3、公司推出积木式充换电系统，为纯电重卡等专用车辆提供五分钟极速换电解决方案，大大节省建设固定充换电站的成本。

   4、2024年新能源物流车动力电池总装车量达26.8GWh，公司装车4.6GWh，市占率17.2%，位居第二。

   5、公司在摩洛哥、斯洛伐克分别投资建设年产各20GWh高性能锂电池及配套项目，有助于覆盖欧盟市场。

  

   #盈利预测与评级：

   下调24-26年公司归母净利润预测至7.19/12.33/16.09亿元（下调40%/27%/27%），当前股价对应24-26年PE为51/30/23X，下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。