三七互娱(002555):核心产品稳健,25年迎重磅产品周期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收174.41亿元（yoy+5.40%），归母净利26.73亿元（yoy+0.54%），扣非净利25.91亿元（yoy+3.76%）。

   2、24年手游业务收入168.8亿元，同增6.19%，销售费用率55.69%，同比上升0.75pct。

   3、24年海外收入57.22亿元，毛利率74.54%，同升2.13pct，核心产品《Puzzles ＆ Survival》表现稳健。

   4、公司储备超20款游戏，包括自研产品《斗罗大陆：猎魂世》《代号MLK》及代理产品《赘婿》《代号斗破》等。

   5、公司自主研发游戏领域行业大模型"小七"，构建40余种AI能力，布局AI+算力产业链。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润28.8/32.4亿元（前值28.0/30.5亿元），新增27年归母净利润预测35.4亿元。给予25年15倍PE，目标价19.53元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，老产品流水不及预期，新产品延期上线。

  

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