江苏神通(002438):业绩稳增长,核电交付高峰期将带来业绩释放-2024年年报点评

#核心观点：

   1）冶金、核电业务稳健增长，节能服务行业贡献主要营收增速。2024年公司冶金/核电/能源/节能服务行业营收4.12/7.43/4.03/4.25亿元，同比+13.38%/+7.06%/-38.18%/+63.06%。节能服务行业营收占比19.83%，同比扩大7.61pct，成为公司第二大营收来源行业。

   2）分产品看，蝶阀、法兰及锻件、节能服务行业为公司营收排名前三的产品，2024年实现营收5.35/4.98/4.25亿元，同比+2.71%/-28.93%/+63.06%。

   3）2024年公司整体毛利率/净利率为33.53%/13.73%，同比+1.84/+1.13pct。期间费用率17.34%，同比+1.20pct。

   4）神通核能订单增势亮眼，2024年新增订单11.02亿元，同比+37.24%。预计2026、2027年期间开始陆续交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司营业收入分别为23.93、26.01、28.79亿元，同比增长分别为11.7%、8.7%、10.7%，归母净利润分别为3.32、3.68、4.09亿元，同比增长分别为12.7%、10.7%、11.3%，对应EPS分别为0.65、0.72、0.81元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期的风险；核电行业建设不及预期的风险；原材料供应及价格波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。