豪悦护理(605009):加大费投发力自主品牌,海外市场增长提速-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.3亿元，同比+6.3%；归母净利润3.9亿元，同比-11.6%。

   2、婴儿卫生用品营收同比+4.3%至20.6亿元，成人卫生用品营收同比-0.6%至5.5亿元，其他产品营收同比+57.6%至2.3亿元。

   3、内销/外销分别实现营收23.9/4.5亿元，同比+1.0%/+46.7%，海外市场高增主要系泰国子公司营业收入增长带动。

   4、2024年公司毛利率27.9%，同比+1.0pcts，主要系原材料成本下降及无纺布自产比例提升。

   5、公司持续加码品牌建设，完成丝宝护理收购交割，并拟收购南通大王产线，国内产能进一步完善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为4.9/5.5/6.3亿元，对应PE为16/15/13X，给予目标价59.9元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   出生率下降，市场竞争加剧，渠道拓展低于预期。

  

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