盾安环境(002011):减值转回增厚4Q24业绩,汽零板块进入放量期

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入126.78亿元，同比+11%；归母净利润10.5亿元，同比+42%。

   2、4Q24实现收入33.43亿元，同比+14%，环比+12%；归母净利润3.96亿元，同比+100%，环比+127%。

   3、制冷配件、汽零、制冷设备营收分别同比+13.67%/+71.66%/-9.16%至96.12亿元/8.12亿元/14.96亿元。

   4、2024年毛利率18.2%，同比-1pct；4Q24毛利率18.3%，同比-0.7pct，环比-0.2pct。

   5、经营活动产生的现金流量净额11.61亿元，同比+42.96%。

   6、汽零业务通过收购上海大创完善产品线，已切入比亚迪、吉利、理想等头部车企供应链。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测不变，首次引入2026年净利润13.6亿元。维持跑赢行业评级和16.28元目标价，对应14.7倍2025年市盈率和12.8倍2026年市盈率，较当前股价有39.9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   制冷业务波动；汽零业务开展不及预期；市场拓展不及预期。

  

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